在新能源汽车发展如火如荼的背景下，不少产业链企业想搭上新能源“顺风车”，打通上市融资渠道，上海文依电气股份有限公司（下称“文依电气”）便是其中之一。

3月2日，文依电气迎来创业板首发上会，拟募集资金3.5亿元，计划分别用于电气连接与保护系统扩产项目、连接器产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

在招股书中，文依电气给其连接器业务“划上重点”，称主要面向新能源汽车制造商研发、生产、销售“三合一充配电高压盒”产品，该产品属于新能源汽车电附件。

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但从其产品结构来看，公司传统业务营收占比仍较大，营收增速不及新规要求。此外，实控人家族100%持股，报告期内曾大手笔分红也值得关注。

成长性“踩线”

文依电气成立于1999年，主要从事电气连接与保护相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括软管及软管接头、电缆接头、拖链、连接器等，广泛应用于轨道交通、汽车 制造、电气机械、航空航天等领域。

2019-2022年，文依电气分别实现营收2.1亿元、2.24亿元、2.52亿元、3.02亿元；归母净利润0.31亿元、0.51亿元、0.52亿元和0.62亿元。2020-2022年，公司营收及净利润的年均复合增长率分别为16.2%和9.99%。

值得注意的是，为更好地坚守创业板定位，支持更多优质创新创业企业发行上市，去年12月30日深交所出台了创业板审核新规，在强化成长+创新定位的同时，设立了营收和研发的量化指标。

在成长性方面，要求企业最近三年营收复合增长率不低于20%，最近一年营收金额达到3亿元的企业可以豁免该复合增长率的限制。

而这一指标适用于大多数拟冲刺创业板IPO的企业。深交所新闻发言人指出，865家新申报企业最近三年营业收入、净利润复合增长率均值分别为20.66%、20.80%；研发费用占营业收入比例平均达到5.24%，研发费用复合增长率均值达到28%。

图片来源：文依电气招股书

但文依电气却是其中的例外。

公司于去年6月首次递交招股书，在报告期2019-2021年间，公司营收复合增长率约9.69%，即使将报告期延伸至2022年，其16.2%的营收复合增长率仍未达到20%的“门槛”。

不过，在2022年，公司实现营收3.02亿元，同比增长19.82%，“踩线”达标。

连接器收入大增，依赖单一客户

财经网注意到，为文依电气营收增长送去“最强助攻”的业务，即前文提及的连接器。

从产品结构来看，报告期内，公司近8成收入来自以“软管及软管接头、电缆接头”为代表的电缆保护产品。软管及软管接头的毛利率水平也相对较高，维持在48%左右。

图片来源：文依电气招股书

据KBV Research的调研报告，2020年度全球电缆保护系统市场规模为59亿美金，至 2027年度市场规模将达到91亿美金，2021-2027年年复合增长率约6.9%。据上述报告数据测算，国内2021年电缆保护系统产品的市场规模约为35亿元。

但对于这一较成熟的市场而言，增长空间有限，导致公司营收增速并不突出，其主要原材料铜料、塑料粒子的单价成为影响公司利润的重要因素。

譬如，2020年，公司营收增长6.94%的同时，毛利率较2019年上升2.51%，净利润同比增长61.95%。文依电气称，主要受到国际大宗商品价格下降影响，采购单价有所下降，其中，铜料单价下降 1.46%，塑料粒子单价下降10.93%。但2021年，原材料价格的上涨，导致其毛利率又减少了2.42个百分点。

进入2022年，连接器这项业务“异军突起”，被文依电气称之为“新的业绩增长点”。

报告期内，公司连接器业务的销售收入分别为66.16 万元、314.06 万元和4895.29万元，收入占比从2020年的0.3%提升至16.24%，年均复合增长率超过760%，增速远超过同行业。

图片来源：文依电气招股书

财经网注意到，2022年，浙江新吉奥汽车有限公司（下称“新吉奥”）跃居公司第一大客户，贡献销售收入4347.31万元，收入占比为14.42%，销售产品为连接器。这意味着，公司近9成连接器收入均来自单一大客户。

文依电气表示，2022 年度，公司新增前五大客户新吉奥，主要系公司应用于新能源汽车领域的“三合一充配电高压盒”产品开始形成销售。

从盈利能力来看，连接器的毛利率为21.89%，远低于其电缆保护产品。此外，2022年，新吉奥还成为公司第一大应收账款客户，金额为3005.49万元，占应收账款余额比例为23.08%，占当期对该公司销售收入的69.13%。

实控人家族持股100%，曾被“限高”

据招股书，文依电气的实际控制人为陈兵 、陈嘉正父子，二人合计控制公司100％股权。此外，公司董事长、总经理陈兵，与公司董事、董事会秘书陶洁婷系夫妻关系。

在实控人父子100%控股的情况下，报告期内，文依电气曾大手笔分红。

2020年至2022年，文依电气分别分红2007.7万元、3011.55万元和3011.55万元，合计8030.8万元，占同期公司净利润的48.71%。

从募资规划来看，文依电气计划将8000万元用于补充流动资金。对此，交易所曾要求文依电气说明存在营运资金压力下仍向陈兵父子进行大额分红的合理性，融资的必要性、合理性。

文依电气回复称，报告期内对股东实施分红与募集资金推动业务扩张，是基于自身筹资活动现金流规划进行综合考量做出的审慎决策，相关分红与公司财务状况相匹配，实施后不会对公司生产运营产生重大不利影响，与公司利用本次公开发行募集资金补充流动资金不存在矛盾。

值得一提的是，由于与上海轩本工业设备有限公司存在买卖合同纠纷，文依电气及实控人曾在2019年6月被上海市松江区人民法院出具限制消费令。